Century Aluminium: fuertes tendencias del mercado y vientos de cola por delante (NASDAQ:CENX)

Johnny Greig/E+ vía Getty Images

Se espera que Century Aluminium Company (NASDAQ:CENX) experimente un rápido crecimiento a medida que aumenta continuamente la necesidad de fuentes de aluminio mejores y más confiables. Desde sus inicios, CENX ha logrado establecer producción tanto en Estados Unidos como en Islandia. Producen un "producto de aluminio primario de valor agregado" y de "grado estándar". La demanda que ha experimentado la compañía en los últimos años los ha llevado a casi duplicar la línea superior desde 2017. La tendencia parece estar en la dirección correcta y se espera que el EPS crezca enormemente a medida que los márgenes comienzan a moverse hacia arriba. La gerencia tenía algunas expectativas reconfortantes con el EBITDA ajustado que se esperaba que alcanzara entre $ 10 y $ 15 millones en el primer trimestre de 2023. Esto, junto con la fuerte demanda del mercado que veo que la compañía podría capitalizar, obtendrá una calificación de compra de mi parte.

Dado que CENX tiene una base de clientes global, creo que podrán beneficiarse de la continua demanda de aluminio. En un informe de investigación de precedentes, estiman que el mercado crecerá un 5,61% entre 2022 y 2030. Creo que un crecimiento como ese debería ser visible en los ingresos de CENX. En el informe, algunas de las razones de este crecimiento es la continua demanda de infraestructura en países como China e India, donde el aluminio juega un papel importante. Pero también en la electrificación de nuestra sociedad. En China, las refinerías de aluminio son propiedad del gobierno y una gran parte del producto se queda dentro del país. Esto deja mucho espacio en el mercado global donde CENX puede comercializar su producto y beneficiarse de precios más altos.

Precios del aluminio (presentación para inversores)

Estos precios más altos son difíciles de estimar por cuánto tiempo pueden ser soportados. Pero alguna forma de retroceso podría ser realista, ya que cada vez más empresas buscan beneficiarse de estos precios. Sin embargo, en general, el mercado tiene una perspectiva positiva de demanda constante durante muchos años en el futuro. Creo que la posición ya bastante establecida de CENX los convierte en una buena opción aquí para obtener cierta exposición a la industria.

Mirando el último informe de ganancias de la compañía, en mi opinión, tuvieron un resultado sólido para 2022. El EPS resultó negativo, pero cuando se ajustó terminó en $ 0.26 por acción y creo que la probabilidad de que aumenten los márgenes en los próximos años gracias a que la compañía vio una mayor demanda y dejó atrás el "entorno de alto costo" que era 2022 . La inflación y las tasas de interés más altas afectaron las ganancias.

Sin las cifras ajustadas para el año, la pérdida neta terminó siendo de $14,1 millones, que en gran parte se debió a un cargo de $159 millones por el deterioro de activos de Hawesville y $44,3 millones de artículos excepcionales.

En el informe, el CEO Jesse Gary dijo lo siguiente: "Los precios mundiales de la energía se han reducido notablemente desde el verano pasado, de manera más significativa en los mercados de energía en los que operan nuestras fundiciones de EE. Las tendencias de descarbonización a largo plazo continúan impulsando el crecimiento de la demanda mundial de aluminio. Combinadas, estas tendencias dejan a nuestros negocios bien situados para ofrecer un rendimiento excelente en 2023". Creo que este es un gran comentario que destaca que los precios del aluminio son sólidos y estarán allí durante mucho tiempo debido a una gran demanda que no se puede satisfacer rápidamente.

Además de esto, la compañía también prevé que su proyecto de fundición en Islandia pueda comenzar a generar ingresos en el primer trimestre de 2024 cuando comience a producir palanquilla verde Natur-Al. Será interesante ver el crecimiento y el impacto que tendrá en la empresa. En este momento, puede parecer temprano para invertir en el mercado del aluminio, pero creo que CENX ofrece un buen punto de partida. A menudo es más difícil invertir cuando los márgenes son bajos y todo parece caro, pero ahí es donde están las gemas ocultas en la industria de los productos básicos.

Invertir en empresas expuestas a la fluctuación de los precios de las materias primas siempre es arriesgado. Ya he hablado de los bajos márgenes que ha tenido CENX en 2022 y creo que si vemos una disminución tanto en la demanda como en el precio del aluminio, la empresa muy bien podría tener un EPS negativo para 2023 como 2022. Pero como mencionó el CEO , parece que los precios siguen siendo sólidos ya que la necesidad sigue ahí a pesar de la desaceleración de la economía.

Mirando a la compañía desde un punto de vista financiero, creo que las deudas a largo plazo de $380 millones podrían ser motivo de preocupación ya que la compañía no ha visto un cambio en la tendencia del flujo de efectivo. Todavía es negativo e incluso ascendió a $ 220 millones en 2022. Esto ha ayudado a impulsar la continuación de la dilución de acciones de la compañía a una tasa anual de alrededor del 1%. Creo que esto debería ser un problema a largo plazo, ya que el EPS debería poder aumentar más rápido y, a su vez, ayudar a que el precio de las acciones se aprecie más rápido de lo que las acciones también se están diluyendo.

En cuanto a 2022, el p/e sigue siendo negativo ya que, por supuesto, la compañía reportó una pérdida neta. Pero mirando los números que se estiman para 2023, el p/e cae por debajo de 18, lo que realmente no creo que sea tan malo cuando se espera que el EPS caiga a $ 0.49, lo que sería un aumento masivo. Lo que creo que podría impulsar el crecimiento es un mercado en el que es más fácil maniobrar y que no tiene el mismo gasto que en 2022, donde algunos gastos bastante significativos hicieron que la empresa tuviera un EPS negativo.

Precio de las acciones (buscando alfa)

Otra empresa que presenta una oportunidad para exponerse a la tendencia del aluminio es Kaiser Aluminium Corporation (KALU). Tienen márgenes ligeramente mejores que CENX utilizando los números de 2022, donde KALU tenía más del 7 % en márgenes brutos mientras que CENX tenía menos del 2 %. Pero KALU tiene una posición de deuda significativamente más alta de más de $ 1 mil millones, pero las acciones no parecen estar diluyéndose año contra año al menos, lo cual es una bonificación. Creo que hay más potencial de crecimiento con las acciones de CENX, ya que han hecho algunas estrategias en Islandia, por ejemplo, que creo que podrán beneficiar enormemente el crecimiento de los ingresos. Comprar cuando el precio ya ha bajado un 60% puede parecer una trampa. Pero creo que la desventaja es limitada y el potencial alcista lo supera. Calificaré a la compañía como una compra y observaré de cerca los próximos informes de ganancias para ver cómo mejoran los márgenes.

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