Hindenburg

(Bloomberg) -- Aproximadamente cuatro meses después de que el vendedor en corto estadounidense Hindenburg Research sacudiera los mercados financieros indios con un informe explosivo sobre el Grupo Adani, a las acciones del conglomerado les resulta difícil sacudirse el impacto.

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Si bien dos de las 10 acciones de Adani se han recuperado con fuerza, una recuperación completa a los niveles anteriores a Hindenburg parece muy lejana. El valor de mercado del grupo aún ha bajado más de $ 100 mil millones desde el informe de Hindenburg del 24 de enero, que afirmaba que el imperio del multimillonario Gautam Adani estaba "haciendo la mayor estafa en la historia corporativa". La derrota había alcanzado los $ 153 mil millones en un momento.

"Las acciones de Adani han visto un reajuste de sus valoraciones. La espuma que existía antes de Hindenburg se ha ido y no volverá", dijo Abhay Agarwal, fundador y administrador de fondos de la firma de inversión con sede en Mumbai Piper Serica Advisors Ltd. "Mientras los inversores están menos preocupados por los problemas de gobernanza en el grupo ahora que después del informe Hindenburg, es poco probable que borre todas las pérdidas en los próximos tres, seis o incluso 12 meses".

En general, la caída media en 10 acciones de Adani durante cuatro meses es del 23 %. Eso es más del 19% de pérdida media durante un período similar para las acciones de algunas otras empresas clave a las que se dirige Hindenburg desde 2020, incluida Adani.

El grupo indio ha sido uno de los objetivos de más alto perfil para la compañía de Nathan Anderson, que ha tenido una serie de apuestas a menudo exitosas del fabricante de vehículos eléctricos Nikola Corp. e Icahn Enterprises LP.

El ataque del vendedor en corto ha dejado al grupo reevaluando sus grandes ambiciones después de que acumuló una de las mayores cargas de deuda de India para financiar nuevas áreas de crecimiento. Adani, quien ha estado estrechamente relacionado con los esfuerzos de construcción nacional del primer ministro Narendra Modi y ha visto a su conglomerado presenciar un crecimiento explosivo desde que el líder llegó al poder, está reduciendo sus ambiciones de sumergirse más en proyectos de aluminio, acero y carreteras, informó Bloomberg News. en marzo, citando a personas familiarizadas con el funcionamiento interno del grupo.

Adani ha negado enérgicamente las acusaciones de Hindenburg y ha sostenido que cumple plenamente con las divulgaciones requeridas por las leyes locales. El grupo no respondió a un correo electrónico en busca de comentarios para esta historia. Hindenburg tampoco respondió a las solicitudes de comentarios enviadas por correo electrónico por parte de Bloomberg News.

Gran parte de la reactivación de las acciones de Adani se puede atribuir al fuerte respaldo del inversionista estrella de mercados emergentes Rajiv Jain, quien se desempeña como director de inversiones en GQG Partners LLC. La firma ayudó a frenar la caída cuando compró acciones en cuatro unidades de Adani de un fideicomiso familiar y ha aumentado aún más sus participaciones. El sentimiento también aumentó después de que un panel designado por el tribunal supremo de la India dijera que no encontró fallas regulatorias ni signos de manipulación de precios en las acciones de Adani.

Por su parte, el magnate, su familia y las empresas han estado prepagando parte de la deuda, recomprando algunos bonos y realizando giras de inversionistas en un intento por restaurar la confianza. En un informe el lunes, el grupo dijo que sus métricas clave de deuda han mejorado.

Joya de la corona

Liderando el repunte en el mercado de acciones están las empresas generadoras de efectivo que tienen algunos de los activos más lucrativos del grupo Adani.

Adani Ports & Special Economic Zone Ltd., promocionada por los observadores del mercado como la joya de la corona del conglomerado, se convirtió a fines de mayo en la primera acción del grupo en borrar brevemente todas las pérdidas desde el ataque de Hindenburg. Los 21 analistas del lado de la venta seguidos por Bloomberg tienen una calificación de compra para la acción. Adani Power Ltd. está a aproximadamente un 6% de recuperar el terreno perdido. La empresa, el mayor productor privado de energía a base de carbón de la India, vio sus ganancias más del doble en el año que finalizó en marzo.

Con una caída de más del 80% desde el 24 de enero, Adani Total Gas Ltd. se ha llevado la peor parte de la venta masiva de acciones de Adani. Flagship Adani Enterprises Ltd. está aproximadamente un 30% por debajo de su nivel anterior a Hindenburg. Por el lado de la deuda, el pagaré de Adani Ports con vencimiento en julio de 2024 es el único entre los bonos de 15 dólares del grupo que ha recuperado todas las pérdidas.

En su informe, Hindenburg dijo que había tomado una posición corta en las empresas del Grupo Adani a través de bonos negociados en EE. UU. e instrumentos derivados no negociados en India.

Después de hacer campaña contra Adani, Hindenburg ha apostado contra Block Inc., dirigida por Jack Dorsey, e Icahn Enterprises, que tiene al multimillonario Carl Icahn como presidente. Las acciones de este último se desplomaron un 20% después de que la firma de Anderson tomara una posición corta, con pérdidas que se extendían al 56% al cierre del 2 de junio.

Mientras tanto, el mercado de valores más amplio de la India parece haber dejado atrás la saga Adani-Hindenburg. El índice de referencia NSE Nifty 50 ha subido un 7% este trimestre y está cerca de superar un máximo histórico alcanzado a principios de diciembre.

Los inversores en acciones de Adani están a la espera de los resultados de una investigación realizada por el regulador de los mercados de la India sobre las afirmaciones de Hindenburg. El tribunal supremo de la nación solicitó que la investigación se cierre antes del 14 de agosto. El regulador también propone buscar más divulgaciones de fondos extranjeros con grandes participaciones en acciones o empresas locales, luego de las críticas sobre la falta de supervisión de las entradas en conglomerados en expansión como como el Grupo Adani.

Por ahora, las inversiones de Jain of GQG Partners parecen ser un catalizador clave para las acciones de Adani. Dijo la semana pasada que GQG valora las participaciones relacionadas con Adani en alrededor de $ 3.5 mil millones después de una recuperación en los precios de las acciones desde los mínimos posteriores a Hindenburg.

"Ciertamente estamos interesados ​​en invertir más en Adani", dijo Jain de GQG Partners a Bloomberg News en una entrevista la semana pasada. "Pero depende de muchas cosas, incluido el precio. Nada está escrito en piedra".

--Con la asistencia de Jan-Patrick Barnert, Harry Suhartono, PR Sanjai, Matt Turner y Bre Bradham.

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